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新三板获证监会肯定 成长的烦恼破局

更新日期:2017/8/23

  上周,证监会在题为《新三板市场为我国经济发展增添新动力》的文章中表示,新三板市场的发展,扩展了我国多层次资本市场对企业服务的覆盖面,使更多的中小微企业进入资本市场,实现直接融资,优化融资结构,切实服务了实体经济的发展,为我国经济发展增添新的增长动力。

  证监会肯定新三板

  据证监会披露的数据,2016年1月1日至2017年7月31日,新三板新增6473家挂牌公司,总规模达11284家,覆盖所有89个非综合类大类行业,总股本6658.65亿股,总市值4.87万亿元。其中,中小微企业占比94%,高新技术企业占比65%,战略新兴产业和先进制造业占比63%。

  新三板融资规模也在逐年增长。2016年共有2603挂牌公司完成2940次股票发行,融资1390.80亿元,较2015年增长14.37%;2017年1月至2017年7月底,有1678家挂牌公司完成1720次股票发行,融资751.89亿元,较去年同期增长0.93%,融资规模逐年增长。根据2016年年报,2016年进行过股权融资的公司平均资产负债率47.6%,较2015年下降7.65个百分点,企业杠杆率降低,资产结构进一步优化。

  业绩方面,新三板挂牌公司实现营业收入合计1.74万亿元、同比增长17%;净利润合计1161亿元、同比增长7%,八成公司实现盈利,净利润合计1423亿元,市场连续3年整体高速增长。非金融企业增速更高,分别实现营业收入和净利润1.68万亿元和1026亿元,同比分别增长18%、17%。

  记者注意到,就新三板的现状,证监会提出了三点:挂牌公司数量大幅增长,以创新创业成长型企业为主;融资规模逐年增长,融资结构不断改善;业绩向好,发展新动能在增强。

  关于证监会对新三板的肯定,有分析指出,随着新三板市场的高速扩容,加上市场质量的逐步回暖,未来新三板摘牌转板的数量有望逐渐增多。而通过新三板市场的过滤,未来转板企业的质量也会有所保障,这对于未来A股市场上市公司的整体质量来说,也是具有一定的积极性影响。

  问题不容忽视

  然而在看到成绩的同时,新三板当下存在的诸多弊病也不能忽视,特别是目前表现出的优质企业加速转板、僵尸企业大量聚集、违规问题层出不穷等,正在逐渐弱化新三板的苗圃和土壤功能。

  股转系统数据显示,截至2017年8月10日,今年证监会受理首发企业626家,其中,新三板挂牌企业有150家,占比23.96%。从拟上市板块来看,150家新三板排队企业中,61家拟在上交所主板上市,17家拟在中小板上市,72家拟上市创业板。

  从IPO审查进程来看,150家排队的新三板企业中,6家过会、3家预披露更新、已反馈72家、已受理69家。此外,目前还有12家新三板公司接受上市辅导。

  值得一提的是,当前部分新三板企业由于兼具“转板”及“扶贫概念股”两大概念而受到市场较多关注,相比于一般企业从申报到反馈大约2年左右的排队时间,事先在新三板经过历练的企业上会时间相对更短,有的甚至不到一年,从而也加快了新三板优质企业流失速度。

  事实上,大量企业争相排队IPO导致新三板开始出现退市潮苗头,企业纷纷由做市交易变为协议转让,也直接造成做市商的增量危机。据数据显示,今年上半年新三板市场交易结构明显分化。做市成交额在下降,而协议成交额在增长。做市转让地位越来越尴尬。

  截至目前,新三板还有超过三分之一无融资、无交易、无并购重组的“僵尸企业”,在等待着市场的优胜劣汰,自我循环。在此情况下,有的企业选择了主动退市,未挂牌的企业也选择观望,券商开始裁撤新三板部门,投资机构以及个人投资者开始离场等。

  此外,港交所6月16日推出设立创新板咨询文件,目标瞄准创新驱动的新经济企业,这与定位“服务创新型、创业型和成长型中小微企业”新三板不可避免的形成竞争。

  据悉,创新板的优势在于灵活的上市制度、有吸引力的分层机制(创新主板允许散户参与)、大量海外投资者以及完善的市场机制。业内人士表示,这些优势对于国内企业的吸引力不言而喻,也给新三板带来巨大挑战。

  联讯证券新三板研究组负责人彭海则认为,新三板不应该定位成预备板,走香港创业板衰落的老路。

  一位从事新三板投资的机构负责人对记者表示,股转系统在欣喜证监会肯定自己成绩的同时,也深刻地认识到自己在投融资方面的差距,尤其是在当前挂牌企业“跟风”IPO的情况下,新三板优质企业正在加速流失,挂牌数量也呈现出下降趋势,其土壤和苗圃功能也在被弱化。

  破解成长的烦恼

  事实上,新三板作为中国多层次资本市场的一部分,在2013年底推向全国之后,市场基本架构得以搭建,市场规模得到了快速发展,很多人都满怀期待地参与到这个伟大的改革实践当中。但是,新三板市场的建设并非一帆风顺,2016年市场分层后并未推出相配套的差异化制度供给,市场建设低于预期,各种质疑新三板的声音甚嚣尘上,甚至对新三板的定位也开始产生怀疑,整个市场弥漫着失望情绪。这也不可避免的影响到了各市场主体的行为选择,非常明显的一个指标就是做市指数一路下跌。

  实际上,对于新三板市场的定位问题,证监会主席刘士余在今年2月10日的监管工作会议上谈及多层次资本市场建设时曾指出,新三板既要有苗圃功能,又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业“能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里面绽放”,这是未来中国资本市场又一道风景线。

  在全国股转公司副总经理隋强看来,目前新三板市场遇到的问题为“成长的烦恼”。新三板创设的目的,就是为创新型、创业型、成长型中小微企业的发展提供服务。“这是新三板市场始终不变的初心。”

  民生金融智库首席经济学家管清友呼吁:“新三板需要在这段时间内加紧推进相关制度改革,特别是要在交易所定位、再分层、竞价交易、投资者门槛等方面出台快速而有力的政策,建立更加灵活有效的市场机制,重新活跃市场交易。”

  “我们的市场只有短短四五年的历史,与发展了百年的成熟市场相比肯定还有待改善。”隋强表示,新三板的未来无疑是值得期许的。党中央、国务院、证监会的相关文件和精神,已经指明了方向。解决的途径,就是把相关精神贯彻到底,不断深化新三板改革!

来源:投资快报